中国人寿，中国太平、太平洋保险、人保财险先后以不同方式密集投资江苏基础设施建设，从已经投向江苏基础设施建设的险资来看，四险企在江苏已合计投下119亿元。中国太平资管相关负责人此前也对媒体表示，该公司计划投资500亿元到1000亿元于江苏基础设施建设。

    险企议价能力提升

    前不久，国寿股份、国寿集团、国寿财险、苏州国发创业、东吴证券签署《国寿(苏州)城市发展产业投资企业(有限合伙)之合伙协议》，共同投资成立国寿(苏州)城市发展产业投资企业(有限合伙)。其中，国发创投出资30亿元，为普通合伙人及执行事务合伙人；国寿股份、国寿集团、国寿财险和东吴证券分别出资50亿元、5亿元、5亿元和10亿元，为有限合伙人。

    根据协议书，从投资领域以及地域范围来看，拟投资项目实施主体及项目运营区域均在苏州市范围内，投资范围锁定在政府投资的城市基础设施建设投资项目及城市发展产业项目等，包括已取得相关政府部门的批准，以及所投资项目有明确的收益来源、稳定的现金流和增值预期的项目。合伙企业的存续期限为自领取营业执照之日起12年，其中前9年为投资期，后3年为退出期。投资期届满后合伙企业只能从事存续性活动，不能再投资新项目。

    在利益分配方面，如合伙企业整体年化收益率未达到合伙协议中所约定的收益率，则有限合伙人根据实缴出资比例在该约定收益率的范围内优先于普通合伙人分配，有限合伙人分配后剩余部分分配给普通合伙人；合伙企业的亏损在各合伙人之间按其认缴出资比例分担，但有限合伙人对合伙企业的债务以其认缴的出资额为限承担有限责任，而普通合伙人对合伙企业的债务承担无限连带责任。

    某险企资管人士坦言，“《基础设施债权投资计划管理暂行规定》支持险企主要投资符合国家产业政策的交通、能源、通讯、市政、环保、大型保障房等项目，但该规定下发后多数险企依然持谨慎甚至观望态度，除了保险行业对新的领域需要学习和适应之外，投资项目、投资规模以及投资策略都会经过慎重考虑，也会观察竞争对手的动向，陆续出台相应的合作计划”。

    在风险控制方面，通常而言，基础设施建设投资项目的期限在5-10年，投资收益率一般在6%~8%之间，期限长、收益率稳定且高、筹资额大，较适合长久期的保险资产配置。资料显示，目前基础设施债权计划投资在保险行业总资产中的占比不足3%，多数险企在基础设施债券投资方面显得并不激进。

    国金证券(12.46,0.00,0.00%)分析师陈建刚就表示，中国人寿此次投资地方基础设施建设，风险较小。一方面，拟投项目须已取得相关政府部门的批准，且有明确的收益来源、稳定的现金流和增值预期；另一方面，从收益分配和风险承担方面看，虽然是此次投资是股权投资，但是约定模式使其收益风险比得到了优化。

    通常来讲，地方基建项目资金主要源于土地出让金、银行表内贷款、表外融资和直接融资，目前土地出让金增幅大幅下滑，而后两者则受制于监管政策。银行表内贷款对融资平台有严格的总量规模控制，表外融资则受到“理财8号文”约束。而地方政府通过资产证券化等方式实现多元化融资无先例且审批时间长或融资规模受限，险企作为既有的、成熟的投资主体，其议价能力大幅提升。

    考虑风险债权投资为主

    对苏州基础设施建设感兴趣的不止中国人寿一家险企。

    数据显示，除中国人寿外，中国太平已经成功投资11亿元参与苏州工业园区内区镇一体化项目建设；太平洋保险在苏州的初步投资额为8亿元，已经划款；“人保—苏州轨道交通债权投资计划”已全部完成划款，募集资金30亿元，计划期限7年，投向苏州市重点交通基础设施项目轨道交通二号线。

    2012年12月19日，太平资产发起设立的“太平资产—苏州工业园区内区镇一体化项目债权投资计划”获保监会批准。该项目资金来源于太平资产以及其他金融机构的认购，投资额为11亿元，通过债权计划形式融资给苏州工业园区地产经营管理公司，投资期限为5年，资金用于苏州工业园区内区镇一体化项目建设。

    今年四月份，刚刚在上海开完董事会的中国太平保险集团公司董事长王滨，就带领集团下属各主要专业公司负责人拜会了苏州市委、市政府的相关领导，计划继续扩大在苏州的投资。太平资产相关负责人对媒体表示，“我们在苏州的投资计划预计将达到500亿元到1000亿元，横贯苏州市从‘十二五’到‘十三五’时期的基础设施建设”。

    根据保监会相关规定，保险资金可以采取债权、股权、物权及其他可行方式投资基础设施项目。目前多数险企出于风险控制考虑，主要是以债权投资为主，类似中国人寿的股权投资的案例还比较少见。公开资料显示，2008年6月平安集团旗下平安资产管理公司牵头并和其他三家保险资产管理公司一起，发起了“京沪高铁股权投资计划”，将募得的160亿元投资入股京沪高速铁路股份有限公司。

    而上述险资资管人士表示，这么多险企密集投资苏州，一方面是苏州有较好的项目，当然大家一起投资苏州肯定存在竞争关系，很好的项目肯定是有限的，但是如果投资缺口大的话，竞争关系就显得不太明显；另一方面险企也有自己的考虑，比如苏州所在的江苏就是保费大省，投资基础设施建设并与当地政府合作对开展业务也是有利的。

    陈建刚也表示，在合作主体的选择上，中国人寿也有长远的考虑，比如此次投资苏州基础设施建设，有利于其和苏州地方政府开展合作，促进保险主业发展，例如在大病医保、团体寿险/企业年金、车险等方面展开深层次合作；从产品形态上讲，如果后续特定资产挂钩保险产品成型，这种既有的资产投资就可直接作为挂靠或参照的资产项目。

    此外，近年来保监会也大力支持险资服务实体经济。作为社会管理的辅助手段，保险业可以在城市管理中发挥有效作用，创新城市管理机制，降低管理成本，分担社会责任。例如，发挥保险的价格杠杆作用，服务于首都道路交通管理；通过发展商业健康保险和养老保险，促进多层次、多支柱的社会保障体系的建设。